Привет, друг! Сегодня я поведаю тебе, пожалуй, о самом неоднозначном и сложном для понимания и практического применения инструменте. Речь пойдёт об опционах. Углубляться не будем, попробую объяснить тему, что называется, «на пальцах».

  Скажу сразу, что опционы, о которых пойдёт речь в статье, не имеют никакого отношения к, так называемым, «бинарным опционам», коими на постсоветском пространстве прикрываются, по сути, онлайн-казино, не имеющие никакого отношения, ни к обычным опционам, ни к реальным бинарным опционам. Мы будем говорить о настоящих опционах, торгующихся на бирже.

  Итак, опцион — это контракт, дающий право (но не обязывающий) купить или продать определённый актив по заранее оговоренной цене в течение срока жизни опциона, или в определённый момент времени.

  Опционы, как и фьючерсы, — это производные биржевые инструменты, привязанные к базовому активу. Главное отличие опциона от фьючерса в том, что опцион даёт право на покупку/продажу актива, в то время, как фьючерс обязывает к совершению сделки в будущем.

Опционы, по своей сути, бывают двух видов:

• Call-опцион — опцион, дающий право купить актив
• Put-опцион — опцион, дающий право продать актив

  Рассмотрим пару примеров из обычной жизни.

  Пожалуй, лучшим примером, отражающим суть опционного контракта, является страховой полис. По своей сути покупка страхового полиса является Put-опционом. Например, покупая полис КАСКО для своего авто, ты приобретаешь право продать свой автомобиль страховой компании за заранее оговоренную цену, независимо от того, что случится с твоим автомобилем в будущем. У страхового полиса, как у любого опциона, есть срок действия — и чем этот срок больше, тем дороже будет стоить этот полис, так как в таком случае страховой компании придётся брать на себя больше рисков.
 

 

  Основное отличие биржевого опциона от страхового полиса — это возможность продать его в любой момент (в течение срока его жизни, конечно).

  Теперь давай рассмотрим пример Call-опциона. Допустим, ты подумываешь купить особняк на берегу моря. На эти цели у тебя есть полмиллиона долларов, лежащих в разных активах. И вот тебе попадается старик, готовый продать свой особняк именно за полмиллиона. Ты видишь, что особняк очень хорош, и продаётся ниже рынка — предложение просто отличное! Но для того, чтобы вывести свои деньги из активов, тебе нужно некоторое время. Кроме того, ты не до конца уверен в своём желании покупать особняк, и хочешь ещё немного подумать. Однако, ты понимаешь, что продавец ждать не будет и за эту цену быстро найдёт покупателя. Тогда ты предлагаешь ему 5 000$ в обмен на бумагу, дающую право приобрести особняк в течение следующих 30 дней за полмиллиона. В случае, если ты передумаешь, или не сможешь собрать нужную сумму в срок — он просто оставит эти 5 000$ себе. Старик охотно соглашается.
 

 

  Вечером ты встречаешь старого друга, которого не видел много лет, и, оказывается, что он тоже ищет хороший особняк на побережье, но ничего стоящего ему не попадается. Ты рассказываешь ему о сегодняшней сделке с вышеупомянутым хозяином особняка, и он умоляет тебя уступить право покупки недвижимости ему. Он даже готов заплатить тебе 30 000$ за это право. По старой дружбе (из корыстных побуждений 🙂 ) ты соглашаешься. Таким образом, ты заработал за один день 500%, просто продав право на покупку актива (по сути, продав Call-опцион).

Из приведённых примеров следует, что с опционом можно проводить 4 типа сделок:

• купить Call-опцион
• продать Call-опцион
• купить Put-опцион
• продать Put-опцион

Стили опционов

  Помимо разделения по виду действия (Put, Call), опционы также различаются по времени предъявления прав владельцем опциона (по стилю).

Различают 3 стиля опционов:

Американский — опцион может быть исполнен в любой момент своего срока жизни (до даты экспирации)

Европейский — опцион может быть исполнен на дату окончания своего срока жизни (на дату экспирации)

Азиатский — относится к внебиржевым опционам, исполняется в любой момент своего срока жизни по средневзвешенной цене
 

Характеристики опционов

Помимо своей цены (так называемой, премии), биржевой опцион имеет следующие характеристики:

• тип опциона (Put, Call)
• базовый актив
• дата экспирации (дата исполнения)
• цена исполнения (страйк)

  Эти характеристики отражены в символьном обозначении (тикере) торгуемого на бирже контракта.
 

Тикеры опционов

  Давай немного поговорим о технической стороне. Итак, допустим, ты определился с базовым активом, с типом желаемого опциона, с датой экспирации и с нужным тебе страйком. Например, ты хочешь купить Put-опцион на американский доллар (на фьючерс — Si) со страйком 60 000, с экспирацией в декабре 2016 года. Как же найти соответствующий опцион в терминале?!

  Начнём с того, что опционы, как и фьючерсы, торгуются на срочном рынке FORTS (ФОРТС — Фьючерсы и Опционы Российской Торговой Системы). Зайдя в соответствующую секцию в торговом терминале, тебе нужно найти нужный тикер.

Чтобы найти нужный тикер, нужно знать правила кодирования опционных тикеров. В международной практике в тикере принято зашифровывать следующие характеристики:

• базовый актив
• тип опциона и месяц экспирации
• год экспирации

  Первые 2 символа обозначают базовый актив, третий символ означает тип опциона и месяц экспирации, а четвёртый — год экспирации. Буквенный код типа опциона и месяца экспирации определяется в соответствии с таблицей:

В срочной секции РТС принята следующая система кодирования опционов:
 

 

  Это, так называемый, краткий код. Краткий код опциона, который мы взяли для примера, будет иметь вид Si60000BX6, где
 
Si — код базового актива (фьючерс на доллар)

60000 — цена исполнения (страйк)

B — американский стиль опциона, маржируемый тип расчётов (стандартная характеристика, другие на РТС не торгуются)

X — из таблицы видим, что этой букве соответствует опцион-put с исполнением в декабре

6 — означает 2016 год, так как год обозначают одной цифрой (2016 — 6, 2017 — 7, 2018 — 8, и т.д.). То есть, X6 означает, что срок действия опциона истекает в декабре 2016 года
 

  Для торгов используется «удобная» расширенная форма записи опционных контрактов, благодаря которой не нужно обращаться к таблице.

  В расширенном виде код нашего опциона будет выглядеть так — Si-12.16M151216PA 60000, где
 
Si-12.16 — код базового актива (фьючерс на доллар с экспирацией в декабре 2016 года)

М — маржируемый (стандартная характеристика, другие на РТС не торгуются)

151216 — последний день обращения опциона 15 декабря 2016 года

P — опцион Put

A — американский стиль опциона (стандартная характеристика, другие на РТС не торгуются)

60000 — цена исполнения (страйк)
 

  Думаю, с этим всё ясно. Подробнее о кодировании тикеров опционов и фьючерсов можно почитать на сайте московской биржи в разделе «Спецификации кодов». Также, на сайте московской биржи в разделе «Инструменты» можно найти весь перечень опционов и фьючерсов, представленных на торговой площадке.
 

3 состояния опциона

Состояние опциона определяется соотношением рыночной цены базового актива и цены исполнения опциона (страйком). И таких состояний может быть 3:

In the money (ITM) — опцион «в деньгах» (прибыльный)

At the money (ATM) — опцион «на деньгах» («около денег»)

Out the money (OTM) — опцион «вне денег» (убыточный)

  То есть, когда страйк опциона выше рыночной цены какого-либо актива, опцион пут на данный актив находится «в деньгах», а опцион колл — «вне денег». И наоборот, когда страйк ниже рыночной цены — «в деньгах» находится опцион колл, а опцион пут — «вне денег». Когда рыночная цена находится близко к страйку или равна ему, оба опциона, колл и пут, находятся «около денег» или «на деньгах».
 

Из чего складывается цена на опцион

  Цена на опцион складывается из двух составляющих – внутренней стоимости и временнОй стоимости.

  Внутренняя стоимость – это размер прибыли, которую ты получишь, исполнив опцион прямо сейчас. Внутренней стоимостью обладают только опционы «в деньгах».

  Пример. Возьмём акцию, которая стоит 1 000 рублей. Допустим, опцион колл со страйком 950 рублей на эту акцию стоит 70 рублей. Опцион находится «в деньгах» и его внутренняя стоимость равна 1 000 – 950 = 50 рублей. Значит, его временнАя стоимость будет равна 70 – 50 = 20 рублей.

  ВременнАя стоимость уменьшается по мере приближения даты экспирации опциона. Кроме времени, оставшегося до даты экспирации, на временнУю стоимость также влияют такие факторы, как волатильность (изменчивость цены) и размер внутренней стоимости. Низкая волатильность рыночной цены актива, ровно как и высокая внутренняя стоимость опциона, способствуют низкой временнОй составляющей цены опциона. ВременнАя составляющая опциона на актив, обладающий высокой волатильностью и имеющий низкую внутреннюю стоимость, будет гораздо выше.

  При торговле опционами это обязательно нужно учитывать. Достаточно важный момент, особенно для тех, кто использует стратегии спекулятивного характера.
 

Преимущества опционов

  Как и любой другой инструмент, опционы имеют свои преимущества и недостатки. Основные преимущества этого замечательного финансового инструмента сводятся к тому, что опционы, при умелом использовании, позволяют значительно повысить соотношение доходность/риск. Это позволяет строить безрисковые стратегии и стратегии с низкими рисками и большой доходностью. Однако, эти стратегии достаточно сложны, особенно для начинающих трейдеров и инвесторов, в рамках данной статьи мы не будем их рассматривать.

  Лучше объясню на примере одной из самых простых стратегий, как опционы помогают снизить риски. Предположим, ты купил 1 000 акций ОАО «Рога и копыта» по 100 рублей за акцию. Затем, для того, чтобы захеджировать позицию, ты купил месячные опционы пут со страйком равным рыночной цене — 100 рублей. Чтобы купить опционов для хеджирования всей позиции, ты потратил ещё 1 000 рублей. Итого, ты потратил 101 000 рублей. Далее, рассмотрим 3 варианта развития событий.
 
1-й вариант. Через месяц цена на акции ОАО «Рога и копыта» упала на 10%. Акции теперь стоят 90 рублей. Но ты исполнил свои опционы и стоимость твоего портфеля равна 100 000 рублей. Убыток — 1 000 рублей (-0.99%)

2-й вариант. Через месяц цена на акции ОАО «Рога и копыта» осталась на том же уровне — 100 рублей за акцию. В таком случае стоимость твоего портфеля также будет равна 100 000 рублей. Убыток — 1 000 рублей (-0.99%)

3-й вариант. Через месяц цена на акции ОАО «Рога и копыта» выросла на 10%. Акции теперь стоят 110 рублей. В таком случае стоимость твоего портфеля будет равна 110 000 рублей. Прибыль — 9 000 рублей (+8.91%)
 

  Как видишь, при одинаковом движении цены в разных направлениях, возможная прибыль значительно превышает возможный убыток. В принципе, даже если цена акций упадёт до нуля, всё равно твой максимальный убыток составит в данном случае -0.99%. А вот возможная прибыль ничем не ограничена. Без применения опционов такого эффекта достичь не получится.

  И это самый простой пример, иллюстрирующий возможности применения опционов. Немного разобравшись в теме, и научившись построению более сложных комбинированных опционных стратегий, на бирже можно вытворять и не такие чудеса 🙂

Давай резюмируем. Итак, плюсы и минусы опционов.
 
Плюсы:

• высокая отдача на вложенные средства
• возможность ограничивать риски

 
Минусы:

• по мере приближения даты экспирации достаточно быстро обесцениваются
• нет возможности получения дивидендов
• низкая ликвидность
• высокие комиссии и спреды
• сложны для понимания и требуют определённых знаний и опыта

  И хотя минусов, вроде бы, получилось больше, — они незначительные. А преимущества достаточно весомые. Так что, на мой взгляд, чаша весов на которой находятся 2 тяжёлых плюса, всё же, перевешивает чашу с 5 небольшими минусами 🙂
 

Простые опционные стратегии

Продажа опционов-call с покрытием. Продажа права на актив, которым владеешь. Эта стратегия идеально подходит тем, кто хочет получить дополнительный доход на акции, которые уже есть в портфеле. Например, можно продать акции, которые тебе больше не нужны с небольшой отсрочкой, получив комиссию от продажи опционов. Риск заключается в том, что акции могут за это время сильно подешеветь, и тогда держатель опциона откажется исполнять их. В таком случае, у тебя на руках останутся подешевевшие акции.

Покупка опционов. Другая популярная стратегия – это покупка опционов call и put с целью их дальнейшей продажи. Эта стратегия идеально подходит для спекулянтов. Тебе не нужно гадать, сколько будет стоить актив в будущем, достаточно, чтобы цена двигалась в нужном тебе направлении. Риск ограничен потерей средств, затраченных на покупку опционов.

Хеджирование открытых позиций. Эту стратегию я уже описал выше – пример с акциями ОАО «Рога и копыта». Так же можно хеджировать и позиции на продажу (короткие позиции). В таком случае, вместо покупки защитного опциона-put, нужно покупать опционы-call.
 

Как научиться прибыльной торговле опционами

  Опционы являются, пожалуй, самым сложным для понимания инвестиционным инструментом. Торговля опционами имеет множество нюансов, которые нужно знать и понимать, если ты хочешь торговать «в плюс». Однако, даже очень сложные вещи оказываются достаточно простыми, когда мы начинаем понимать их суть и приобретать опыт взаимодействия с этими вещами. Думаю, что тут всё дело процессе обучения, точнее в наставниках и учителях. То есть, кто-то может объяснить даже сложные вещи так, что человек «схватит всё на лету». И если ты понял всё, что написано в этой статье, значит у меня получилось достаточно хорошо «разжевать» тему. Достаточно сложную тему, надо сказать. А у тебя, с моей помощью, получилось понять сложную тему.

  В общем, с хорошим наставником, научиться прибыльной торговле опционами не составит особого труда. Я дал тебе базовые понятия, а если ты хочешь изучить тему более подробно и научиться прибыльной торговле опционами – тебе нужен человек, который специализируется на обучении такой торговле. И я могу порекомендовать тебе такого человека.

  Дмитрий Брыляков — автор тренинга «Опционы и торговля без стопов: просто о сложном». Дмитрий имеет 18-летний опыт торговли на бирже и уже 7 лет трейдинг является его основным источником дохода. Он специализируется на безопасной торговле опционами на FORTS и является автором собственной методики торговли без стопов.
 

 

  Дмитрий уверен, что опционы, на самом деле, проще и доступнее, чем кажутся. Что он и доказывает, успешно обучая безрисковой торговле всех желающих:
 

 

ЗАПИСАТЬСЯ НА ТРЕНИНГ

Заключение

  Как видишь, опционы являются достаточно интересным финансовым инструментом и заслуживают внимания. Быть может, после прочтения этой статьи, ты решишь подробнее ознакомиться с опционами и, впоследствии, торговля опционами станет делом твоей жизни 🙂 В таком случае, я не зря потратил время на её написание!

  Тяжело в учении – легко на бирже 😉 Доброй прибыли!